最近、米國および英國政府によるロシア製品に対する新たな貿易制裁が、ロンドン金屬取引所（LME）の価格に激しい変動を引き起こしており、特にアルミニウムと銅という二つの主要金屬分野で顕著です。

2024年4月15日、LMEが記録した3ヶ月物アルミニウム先物価格は、前週末（4月12日）比9％高の1トンあたり2,728ドルで寄り付き、2022年6月以來の最高値となった。ニッケルと銅の価格もそれぞれ9％、2％上昇した。この急激な価格上昇は寄り付き直後に一旦沈靜化したものの、持続的な上昇トレンドは市場の広範な注目を集めている。

この価格変動の直接的な引き金は、米國と英國が4月12日にLMEおよび米シカゴ商品取引所（CME）におけるロシア産のアルミニウム、銅、ニッケルなどの非鉄金屬の取引を禁止すると発表したことである。両政府のこの措置は、ロシアの継続的な侵略行為に対してウクライナに対するより厳しい経済制裁を科すことを目的としている。

ロシアは世界の非鉄金屬の主要生産國の一つであり、そのアルミニウム生産量は世界全體の約5％を占めている。2022年2月のウクライナ侵攻以降、西側諸國はロシア産金屬製品の調達を減らしてきた。ロシア製品は國際市場での存在感は比較的弱いものの、LMEが保有する非鉄金屬在庫のうちロシアが大きな割合を占めており、市場相場の変動を引き起こしている。

また、LMEの非鉄金屬先物市場は他の商品先物市場と異なり、一定量の現(xiàn)物引き渡しを認めている。そのため、LMEは世界約30地域の指定倉庫に大量の現(xiàn)物を備蓄している。歐米によるロシアへの制裁強化を受け、すべての消費者がロシア製品を拒否しているわけではないものの、取引が困難なロシア製品がこれら指定倉庫に流入し、2024年3月時點で、ロシア産アルミニウムの登録倉荷証券在庫は総在庫量の90％にまで膨張している。

4月15日の価格急騰の一部は、空売りポジションを保有する投資家が現(xiàn)物を買い戻して決済しようとしたことによるものだ。この在庫減少への懸念は、短期的な価格上昇を押し上げる重要な要因となる可能性がある。住友商事グローバルリサーチのチーフエコノミスト、本間隆行氏は「LME在庫にロシア産以外の金屬がさらに流入すれば、この影響はある程度緩和されるかもしれないが、現(xiàn)時點では市場見通しは依然として不透明だ」と述べている。

市場アナリストの江口侑希は指摘する。歐米の規(guī)制措置により、ロシア産の非鉄金屬が最大の消費國の一つである中國に向かざるを得なくなったが、これは世界の実需に大きな影響を與えていない。しかし、非鉄金屬の価格は一般的にLME市場の相場に基づいて決まるため、市場相場の急激な変動は企業(yè)の取引価格に直接影響し、業(yè)績に影響を及ぼす可能性がある。

現(xiàn)在、世界のアルミニウム需要は増加しており、特に電気自動車（EV）の普及に伴い、2024年には世界で38.5萬トンの供給不足が見込まれています。このような需給逼迫の背景の下、供給への懸念を引き起こす可能性のある要因は、市場から高い注目を集めます。そのため、今後の市場の動向は、國際政治および経済発展からの影響を継続的に受けることになります。